中信建投研报称 ，中长期来看 ，医疗器械行业的产业趋势向好，创新、并购 、国际化将推动中国器械龙头逐步成长为全球龙头。前期行业承压主要与政策影响有关 ，多数公司全年整体呈现前低后高的业绩增速趋势 ，下半年业绩改善的趋势更为明显 。预计三季度多家公司受益新产品新业务放量而实现环比改善，或去年同期低基数基础上实现高增长 。细分板块来看，医疗设备板块部分企业受益于行业招标数据高增长和库存加速消化 ，业绩将逐步改善 ，高值耗材板块部分企业有望受益新产品逐步放量和集采优化政策 、业绩确定性和估值修复。中信建投也看好脑机接口、外骨骼机器人 、AI医疗 、手术机器人等新科技方向的投资机会 。
全文如下中信建投｜医疗器械行业短期业绩承压，下半年多家公司有望改善
中长期来看 ，医疗器械行业的产业趋势向好 ，创新、并购、国际化将推动中国器械龙头逐步成长为全球龙头 。前期行业承压主要与政策影响有关，多数公司全年整体呈现前低后高的业绩增速趋势 、下半年业绩改善的趋势更为明显。预计Q3多家公司受益新产品新业务放量而实现环比改善 ，或去年同期低基数基础上实现高增长。细分板块来看 ，医疗设备板块部分企业受益于行业招标数据高增长和库存加速消化 、业绩将逐步改善，高值耗材板块部分企业有望受益新产品逐步放量和集采优化政策、业绩确定性和估值修复 。我们也看好脑机接口 、外骨骼机器人 、 AI医疗、手术机器人等新科技方向的投资机会 。
医疗设备：国内行业景气度与政策相关性强 ，重点关注医疗设备出海投资机会。设备招标数据Q4及Q1持续改善 ，但由于收入确认滞后及库存出清节奏原因，报表改善预计相对滞后 。新一期设备以旧换新项目有望持续推进 ，关注政策落地带来的需求持续改善 。部分设备公司上半年基数相对较高 ，下半年开始库存降低 、招标改善趋势下有望迎来业绩拐点。明年的招标景气度需根据政策来判断，部分个股有望高增长 。医疗设备国际化相比部分其他赛道更容易，建议优选出海能力较强的企业 ，重点关注海外业务的成长空间和增速 。
高值耗材：越来越多的企业将走出集采影响 ，进口替代 、渗透率提升和大单品放量推动国产龙头增长。行业手术量预计缓慢增长，但行业渗透率低或国产化率低、新品放量的公司有望高增长 ，集采即将出清或已经出清的企业业绩确定性更强；器械集采政策预计将优化 ，部分企业有望受益于业绩确定性提升和估值修复 。
IVD：短期来看行业量价受多重政策影响，关注出海和新赛道拓展相关的投资机会 。24年下半年部分项目集采和收费价格下调 、DRG政策 、飞检、降库存等对板块量价带来一定压力 ，25上半年预计相关趋势仍将持续；25下半年需关注检验拆套餐影响 ，26年行业有望边际改善。
低值耗材：预计25年低值耗材公司国内仍然呈现温和增长态势，海外客户订单会受到关税扰动 ，建议关注各家公司海外建厂进展以及非美地区客户拓展 。
（文章来源：人民财讯）
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